2024-11-17，德邦证券发布一篇商贸零卖行业的商榷阐发，阐发指出，双十一总结-好意思妆赛谈国货率先，宠食赛谈高景气度。

　　阐发具体执行如下：

　　投资要点： 周专题：2024年双十一结尾，平台端隆重增长。好意思妆、宠物食物品类增速居前，其中，宠物食物位次交换更为显然。咱们觉得背后为平台玩法变化+品牌主动稳健导致，流量相连才略强、居品力苍劲的好意思妆/宠食国货龙头品牌将保执高增态势： 平台端：重回GMV为先，直播电商保执高速增长：618结尾后，抖音、天猫等平台继续回想以GMV为先，从成果上看，平台政策的变化显耀擢升了达播占比，进而擢升了平台的GMV阐明：据星图数据，全网阐明：2024年“双十一”购物节全网销售总和1.44万亿元，同比增长26.6%；抽象电商：2024双十一总成交额1.11万亿元，同比增长20.1%，天猫仍稳居销售额榜首；直播电商：销售额3325亿元，同比增长54.6%，保执快于抽象电商趋势，抖音居市占率榜首；此外，即时零卖销售额281亿元，同增19.1%；社区团购销售额138亿元，同增10.8%。 好意思妆：品类大盘增长居前，国货龙头地位剖析：（1）品类全体阐明：据星图数据，好意思容护肤总销售额为715亿元/同比增长22.85%，香水彩妆总销售额为237亿元/同比增长16.18%，居于品类前哨；（2）品牌阐明：龙头品牌稳居前哨，地位剖析，天猫好意思妆榜前四名并未发生换位，薇诺娜第九，相较618前进又名；抖音方面，国货TOP5占三席，其中可复好意思相较618好意思容护肤榜前进4名，同比旧年双十一前进6名。把柄品牌商公司战报清晰，珀莱雅（603605）蝉联天猫/抖音好意思妆成交金额TOP1；可复好意思线上全渠谈全周期GMV同增80%+，其中天猫获国货好意思妆TOP3/同增50%+，抖音获国货好意思妆TOP3/液态精华TOP1/同增100%+，胶原棒阐明亮眼；韩束全网销售同增44%+，购买东谈主次同增42%+，其中天猫同增超57%，抖音销售额超11.07亿；丸好意思天猫/抖音/唯品会同增140%/122%/44%。抽象品类与品牌阐明咱们觉得，国货龙头依靠大单品策略+具备要素红利的新品悉力执续丰富居品矩阵，结合强线上化运营才略，在大促技能依靠达播完结了短期销售爆发，执续剖析市样式位，完结执续性高增。 宠物：品牌竞争强烈，国货大单品新锐出圈：（1）品类全体阐明：据星图数据，宠物食物类目全周期销售额为59亿元/同比增长22.9%，相通处于快速增长阶段；（2）品牌阐明：从排名角度来看，本年双十一天猫/京东位次变动均较为剧烈，天猫平台阐明出了较强的国产取代趋势，品牌榜TOP5均为国居品牌，国居品牌环比618净前进4名，其中弗列加特前进4名，咱们觉得系高端化+和解超头推新所致，京东方面，凯锐想过问TOP10，其余国居品牌全体阐明沉稳。分公司看，乖宝宠物（301498）旗下的麦富迪在天猫、抖音、拼多多等平台完结宠物食物品牌榜TOP1，BARF系列销售额攻击7900万，同增超150%；弗列加特全网销售额攻击2亿，同比增长190%，天猫和解超头，得到宠食物牌排名TOP4，抖音宠物类目排名NO.2；中宠股份（002891）旗下的率先品牌双十一周期同比增长100%+、京东同比走动额增长150%。佩蒂股份（300673）旗下的爵宴品牌全网销售攻击4250万，同比增长70%，天猫宠物狗零食名次榜位列TOP1。咱们觉得，现时宠物食物行业仍处于量价王人升起初的高成长、高景气度区间，大单品跑出+线上化起初国货物牌高增长，预测国货物牌取代执续，国外品牌亦将快速放量。 本周要点公司公告：（1）好意思容照应：1）华熙生物：国寿成达蓄意把柄市集情况通过勾通竞价、巨额走动的形势减执其所执有的公司股份共计不向上1204.2万股，拟减执股份数目占公司总股本的比例共计不向上2.5%，其中以勾通竞价形势减执比例不向上1%，减执数目不向上481.68万股；（2）商贸零卖：1）红旗连锁（002697）：公司副董事长曹曾俊、董事张颖、谭磊、黄明月以及独处董事汤继强、曹麒麟、廖中新已向公司提交了书面下野阐发。曹曾俊同期辞去策略委员会委员、薪酬与考察委员会委员职务，下野后将连接担任公司副总司理职务及董事会通知；2）孩子王（301078）：公司拟以自有资金回购公司部分股份，用于职工执股蓄意大要股权激发，回购价钱不向上13.15元/股，回购总金额不低于东谈主民币三千万元且不向上东谈主民币五千万元；（3）社会事业：1）岭南控股（000524）：岭南集团正在谋略将岭南国际平直执有的广州岭南集团控股股份有限公司45.12%股权无偿划转至岭南集团,同期拟将岭南国际执有广州市东方货仓集团有限公司100%股权及执有广州流花宾馆集团股份有限公司82.96%股权无偿划转至岭南集团。 本周要点行业新闻：1）11月8日，永辉超市（601933）广东首家“学习胖东来”自主调改门店——深圳卓悦汇购物中心店收复营业。11月11日，收复营业3天以来，永辉超市深圳卓悦汇购物中心店3日累计销售达550万元，最高单日销售额超200万元，日均销售额为调改前的8倍；2）据海关总署音问，受益“双11”与“黑五”促销重复，厦门空港（600897）港口迎来跨境电商包裹出口岑岭。轨则11月11日，厦门海关年内共监管经厦门空港港口出口的跨境电商包裹数攻击1亿件；3）11月12日，2024武汉（汉口北）商品走动会及同期算作2024数字生意大会在武汉开幕。本次系列算作以发展新质坐褥力为主题，以鞭策产业链供应链优化升级为干线。 投资提议：现时过问事迹真空期，咱们觉得短期可怜惜政策出台节拍，要点怜惜窘境回转行业，举例餐饮、传统零卖等，中永久成就成长赛谈，举例宠物、跨境电商、好意思妆、潮玩等。（1）干线一：内需心境糜费，好意思妆延续高景气，弹性怜惜若羽臣（003010），成就优选巨子生物、爱好意思客（300896）；宠物处于量价擢升的高增长阶段，国货性价比替代并在双十一取得优秀收货，行业具有逆周期特征，隆重成就继承乖宝宠物、弹性怜惜中宠股份。（2）干线二：跨境出海板块，虽短期有加关税担忧，但中永久出海仍有望保管高景气，怜惜泡泡玛特、名创优品、安克翻新（300866）、赛维时期（301381）。（3）疫情影响处于周期底部，政策+筹划转移带来窘境回转：餐饮要点怜惜翻台率/SSSG冉冉改善的餐饮龙头海底捞、达势股份、百胜中国；传统商超百货或迎来拐点，怜惜永辉超市、重庆百货（600729）、家家悦。 风险教唆：末端需求疲软；行业竞争加重；客流回暖低于预期；经销商料理风险；汇率波动的风险

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